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中证指数有限公司流通受限股票流动性折扣计算说明.PDF

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中证指数有限公司流通受限股票流动性折扣计算说明

中证指数有限公司流通受限股票流动性折扣计算说明.PDF

一、流通受限股票估值方法说明 2017 年9 月4 日,中国证券投资基金业协会发布《证券 投资基金投资流通受限股票估值指引(试行)》,以下简称《指 引》。《指引》中第二条 “流通受限股票的估值处理”对流通 受限股票流动性折扣计算方法作了明确规定: (一)流通受限股票按以下公式确定估值日该流通受限 股票的价值。 FV = S ×(1-LoMD) 其中: FV:估值日该流通受限股票的价值 S:估值日在证券交易所上市交易的同一股票的公允价 值 LoMD:该流通受限股票剩余限售期对应的流动性折扣。 (二)引入看跌期权计算该流通受限股票对应的流动性 折扣。 LoMD = P/S,P 是估值日看跌期权的价值。 (三)证券投资基金持有的流通受限股票在估值日按平 均价格亚式期权模型(“AAP 模型”)确定估值日看跌期权的 价值。 AAP 模型公式如下所示: 1  v T   v T  P SeqT N N         2   2  1 2 2 2 2   T 2   T v T  T ln 2 e  T 1 2ln e 1       其中: S:估值日在证券交易所上市交易的同一股票的公允价 值 T:剩余限售期,以年为单位表示 σ:股票在剩余限售期内的股价的预期年化波动率 q:股票预期年化股利收益率 N: 标准正态分布的累积分布函数。 二、中证指数有限公司流通受限股票流动性折扣计算说明 中证指数有限公司严格按照《指引》中的模型及计算口 径向投资机构、托管机构等各类市场机构提供流通受限股票 流动性折扣数据。根据《指引》中流通受限股票的估值模型, 流通受限股票流动性折扣计算公式如下: v T v T √ √ 流动性折扣:LoMD = e−qT[N ( 2 ) − N (− 2 )] 1 2  2T 2  2T 2 v T   T ln 2 e  T 1 2 ln e 1       其中: T:剩余限售期,以年为单位表示 σ:股票在剩余限售期内的股价的预期年化波动率 q:股票预期年化股利收益率 2
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