来源：雪球App，作者： 系统论资本，（https://xueqiu.com/7211750636/173682070）

一、基本情况研判

1.金子招牌、永续经营。

老字号，存续这么多年，并且在完全市场竞争环境下将餐饮、月饼、速冻、其他食品等多个品类，多个品牌经营的很好。

2.企业文化厚重

企业餐饮文化氛围很浓厚，现任董事长过去在厨房一线工作过，是“听得见炮响的人指挥战斗”。

3.国资控股

餐饮行业国资控股，在有的投资人眼里会觉得进取心不足，我认为，这种状态恰恰符合餐饮行业的特征。作为一种文化品牌，渗透是需要时间的，急功近利容易出错。

4.有一个好的战略架构

餐饮创品牌、食品创规模。餐饮管理经验极为丰富，在广州这个中国饮食文化的高地，成为“食在广州第一家”，这绝对不是偶然的。陶陶居混改后，具备成为新粤菜连锁的潜力，这块可以借鉴。换一个视角，的餐饮是盈利的，且有温和稳定的增长啊，即便只把餐饮板块看作免费的广告，这也是绝佳的广告。

我对战略架构的研判：餐饮为基，实现品牌扩张；速冻为茅，实现渠道扩张（从偏安广东一隅，到成为全国性的广式食品品牌）；月饼为盾，兑现渠道利润、增厚战利成果；其他食品为星火，探索各种可能，必将“星星之火、燎原之势”。

二、的指数增长效应

这里的都是定性思考研究。

1.传统网购平台和本地生活平台崛起对核心品牌的指数效应

互联网时代，放大了核心品牌的扩张效应。的月饼和其他食品（不包括速冻），受益于在传统网购平台（、淘宝、）的持续性品牌营销。最近本地生活平台（优选、兴盛优选、多多买菜等）的迅速崛起，代表着一个指数增长赛道的崛起，我们不知道哪个平台会笑到最后、赢者通吃，但广州酒家的速冻品类，一定会伴随着这些平台所代表的更为高效的商业模式的崛起，走向指数增长之路。只有好的品牌，才有溢价，才能给厂家、平台方、经销商等各方都留够合适的利润空间。

此外，之前的多年，速冻品类的增长趋势一直在加速，我认为这只是开始。当速冻营收超过月饼的时候，才是大戏正式拉开序幕。

历年月饼、速冻品类营收与增速趋势

2.物流行业成本持续下降之临界爆点指数效应

物流行业的价格在持续下降，这个趋势对于传统电商件和冷链物流都是确定的。

通达系快递价格10年来持续下降

快递行业的价格，就是食品向全国销售的障碍，现在这个变得越来越小。特别是本地生活平台崛起，将带来冷链物流大发展，大降价。另外，别忘了，L4、L5级别的无人驾驶快出来了，在人用上之前，可以让物流配送的最后1公里先用上，这安全多了。物流（含冷链）成本的持续下降，将维持指数趋势，并持续很多年。这里有一个临界点，就是物流成本对于头部品牌，当降低到足够低时，很多区域性的小品牌将面临灭顶之灾。

我的结论：在这一指数效应下，将形成超级食品工厂卖全国、进千家万户厨房的局面。具备一切有利条件，并且一直在做正确的事情。

3.中国城市化进程将长期持续

请看下图：

中国城市化率历史增长和未来30年趋势

一句话总结，城市化将持续很多很多年。这个图没有显示出来的，是人口和产业继续向大都市圈迁移的趋势。人们会越来越忙，速冻会越来越有市场。

4.顶级品牌，自带流量

速冻赛道，很多品牌没有太多历史积淀（三全、思念），而中国的饮食不仅仅是一个产业，更是一个文化的范畴。广东又是中国经济最发达的省份，是改革开放的最前沿，广式餐饮清淡、健康，还代表着高端，这些都与现代人的观念暗合。国资控股，其实是最大的好事：一个民营企业，如果做黄了，大股东立场走人、小股东遭殃；而国资控股企业，高管如果犯错误是有纪委管着的，政府每年的内控审计比会计师事务所的审计要严格多了，小股东真正可以高枕无忧。

三、结论