以下文章来源于六里投资报 ，作者投资报

思睿集团首席经济学家洪灏，近日在CNBC一场访谈中，围绕关税、人民币汇率等热点问题，分享了最新观点。

洪灏表示，美国如果大幅度加征关税后，人民币和中国商品可能会面临不小压力。

虽然关税可能不会一次性地加到60%，但也只是一个时间问题。

参考2018年的经验，加征关税后，由于美国市场对于中国商品的重要性，中国出口商不得不通过人民币大幅贬值，以及降低出口价格来维持对美国的出口。

这导致的结果是，美国进口商品的价格并未出现大幅上涨——这与现在大多数人的观点有所不同。

而这一次，人民币汇率承受的压力可能会较上次更甚。

洪灏认为，目前市场上至少有4亿平方米的未售库存，相当于市场一年的供应量。如果再加上二手房和在建的项目，目前的库存可能相当于三年的销售量。

所以，明年需要出台非常大力度的政策措施。

此前，李迅雷在解读10万亿方案时就曾预计，明年专项债额度将达5万亿元，超长期特别国债规模至少2万亿元，一般国债额度提高，财政赤字率有望提升至3.5%-4%，具体点此查看。

洪灏进一步指出，那些投资于中国房产商高收益美元债券的人，其实就是在押注明年会出台非常大力度的政策措施。

‍‍‍‍‍‍‍‍投资报（liulishidian）整理精译洪灏分享的精华内容如下：

10月经济数据回暖

一个原因是股市强劲反弹

问：从最近的经济数据中，我们能否看到经济企稳的迹象？

洪灏：我认为10月可能是中国经济较为强劲的一个月。

原因在于，股市出现了非常强劲的反弹。

我在内地的时候，可以明显感受到人们情绪的好转。

同时，由于股市反弹带来的财富效应，消费数据可能会出现显著提高。

此外，就房地产市场而言，10月通常是季节性表现较为强劲的一个月，

再加上一些刺激政策，我们看到，比如北京、上海这样的一线城市，它的房地产销量和价格都有所回升。

因此，10月经济数据回暖是个自然而然的现象。

如果关税大幅提高

人民币汇率将面临更大压力

问：好，我们拭目以待。展望未来，大家都想知道，特朗普关税计划会是什么样子，关税是否会超过60%？中国在财政刺激方面可能会做出什么反应？

洪灏：我认为，在特朗普团队做出人事任命之前，我们应该做好应对最坏的情况的准备。

尽管关税在刚开始可能不会一下子达到60%，

但向中国商品大幅提高关税恐怕只是需要一个过程，结果是必然的。

回顾2018年的经验，大多数人认为，关税会导致美国进口商品的价格上涨等等。

然而，在2018年发生的事情是，中国的出口商通过人民币大幅贬值，以及降低出口价格来维持对美国的出口，因为美国市场对中国商品而言非常重要。

因此，在2018年，至少在当年的前八个月，我们看到，美国的进口价格实际上是下降的。

然而，人民币承受了很大的贬值压力，来抵消关税的影响。

我认为这次的情况可能会更不利。

尤其是如果关税大幅提高的话，人民币和中国商品将面临比上次更大的压力。

中国电动车正在开拓

美国和欧洲以外的市场

问：现在人民币即期汇率已经达到了7.22，我们听到一些非常激进的预测，比如汇率可能达到8甚至8.5的水平。

对于60%的关税计划，中国的上市公司，比如新能源汽车公司，如何做才能应对这一点？

洪灏：新能源汽车方面，美国恐怕下了决心要限制中国电动车的进口。

目前，美国对中国电动车的关税税率非常高，大约在50%到100%之间——我不完全确定具体的数字，但应该是非常高的。

所以在美国，你很少能看到中国产的电动车，因为进口价格实在太高了。

但当你在东南亚旅行的时候，你会看到，便宜的中国电动车车型到处都有。

所以，中国公司实际上正在开拓除了美国和欧洲以外的市场。

而且，由于中国电动车的价格足够低，即使是新兴亚洲国家的中低收入群体，也能负担得起。

所以，在东南亚国家，中国电动车实际上相当受欢迎。

彻底解决债务问题

仍然任重而道远

问：回到国内经济层面，地方政府的债务置换计划对房地产市场的帮助究竟有多大？我们是否从中看到任何复苏的迹象？

洪灏：地方政府实际上正在努力地维持现金流。

因为，今年的土地销售收入下降了20%-30%。

因此，有些较为困难的地方发现，他们很难维持收支平衡。

结果就是，一些地方甚至难以支付人员的工资，不得不通过其他方式来增加收入，而这对当地的经济是非常具有破坏性的。

我认为，未来三年内的6万亿化债计划，将在一定程度上对地方政府的债务负担起到缓解作用。

官方数据显示，地方政府的隐性债务大约不到15万亿元。

但实际上，如果算上地方政府融资平台得话，这个数字可能会大得多。

我认为，6万亿元的计划能在一定程度上帮助地方，但要彻底解决地方政府债务问题和房地产市场问题，仍然任重而道远。

明年需要出台

非常大力度的政策措施

问：最后一个问题，最近几周，我们听到越来越多的嘉宾提到，中国房地产开发商的高收益债券——

尤其是离岸美元债券——对他们来说变得越来越有吸引力。你怎么看这个问题？

洪灏：这很难说，要取决于2025年的情况。

如果专项债资金被用来购买土地储备以及房地产市场的去库存，这对于现在的情况来说确实是有帮助的。

目前市场上至少有4亿平方米的未售库存，相当于市场一年的供应量。

如果再加上二手房和在建的项目，目前的库存可能相当于三年的销售量。

所以，明年需要出台非常大力度的政策措施。

而对于2025年及以后，我们或许可以大幅地增加财政预算赤字，

通过超长期政府债券和一些专项债来补充，从而将总支出提高到12万亿元以上来解决问题。

因此，我认为那些投资于中国高收益美元债券的人，其实是在押注明年会出台非常大力度的政策措施。

- 结语-

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