投资要点

　　短期：调价落地叠加人民币贬值，利润率有望反转向上。公司21Q1-22Q1毛利率降幅较大，主要原因系海运费和原材料涨价影响成本，同时受到海外业务以美元计价，当时美元对人民币汇率处于低位的影响。公司2021年与客户谈判调价以应对海运费和原材料价格上涨，预计调价有3-6个月的时滞，预计22Q2开始毛利逐步回升。同时，4月中旬开始美元对人民币汇率逐步提升，也将促进出口业务利润提升。

　　中期：从小件到中大件，新能源新项目进入放量期。产品与客户拓展，新能源新项目带来增长新支点。新能源项目订单全生命周期内预计新增收入占比从2020年的28%提升至2021年1-2月的80%。截至2022年4月末，公司新能源三电系统项目在手订单未来预测金额约91.54亿元，这些订单将主要在未来4-8年内实现销售收入，助力公司实现2025年新能源收入占比突破30%，2030年突破70%的目标，新能源新项目将为公司中期发展带来较强动能。同时，公司产能扩张进入收获期，宁波、柳州与墨西哥产能落地将带来收入高增长，产能利用率将提升有望拉动毛利。

　　中长期：布局一体化压铸，年内将导入大吨位压铸机。电动化趋势与轻量化需求催生一体化压铸的发展，一体化压铸可以减少车身零件数量，简化车身结构和供应链环节，降低生产成本，提升组装效率。一体化压铸对压铸机的锁模力、模板尺寸与压射量等提出更高要求，一般而言锁模力需要达到6000T以上。公司新工厂今年计划导入6100T/8400T等大型压铸机，预计将支撑公司在一体化压铸领域中长期的竞争力。

　　看好公司短期利润反转，中长期新能源放量，维持“审慎增持”评级。公司专注精密压铸件，客户资源优质，在手订单充足。短期调价落地、汇率利好，预计利润率将快速回升。中期新能源产品与客户拓展，产能扩张进入收获期，预计带来收入高增速，同时产能利用率提升将拉动毛利率。同时，公司布局一体化压铸业务，将成为公司业绩的重要增长支撑。我们调整公司2022-2024年归母净利润预测5.12亿元/6.92亿元/8.96亿元（原预测为5.11亿元/7.16亿元/9.91亿元），维持“审慎增持”评级。

　　风险提示：新能源业务不及预期，原材料价格上涨，公共卫生事件冲击反复